去年5月，余額寶管理方天弘基金管理有限公司將個人交易賬戶持有最高額度調整為25萬元。8月，這一限額又調整為10萬元。去年底，天弘基金再次表示，自當年12月8日起，天弘余額寶貨幣市場基金個人交易賬戶每日申購總額調整為2萬元，個人交易賬戶持有總額度仍為10萬元。今年年初“限購”再次加碼：從2月1日起至3月15日，余額寶限制每日申購總量，每天9點起發售，當天購完為止，同時也暫停了支付寶余額自動轉入余額寶的功能。截至目前，限購仍在繼續。
余額寶披露的報告顯示，截至去年三季度末，余額寶規模為1.56萬億元，已成為全球最大的貨幣市場基金。
對此，人民日報向中國社科院金融所支付清算研究中心特約研究員趙鷂咨詢得知，余額寶數次調整交易規則，主要是控制規模。這是由貨幣基金運作模式決定的。該研究員表示，大多傳統貨幣基金的交易規則是“T+1”，“1”表示的是1個工作日。而保持“T+0”貨幣基金的流動性，需要基金公司以“墊資”的方式來維持，也就是說，當用戶進行贖回操作時，都是基金公司先行墊付的，墊付的資金量取決于基金規模的大小，也考驗著基金公司的資金實力。
“隨著余額寶規模不斷擴大，公司要保證基金的流動性，意味著需要墊付更多的資金?！壁w鷂說，這樣也就積累了一定的流動性風險。如果遇到極端情況，大量的用戶要同時從余額寶提現，公司需要墊付巨額資金，這就很困難了。及時控制基金規模，防范流動性風險，是貨幣基金本身內在運行的需求。
以下為人民日報全文：
余額寶個人交易賬戶持有總額度為10萬元，每日申購一開啟就被客戶“秒”光
“不買了，不買了，太麻煩!”幾天前，江蘇鎮江市民仲敞一狠心，清空了自己余額寶賬戶里的8萬多塊錢。“之前就聽說余額寶限購，大概每個賬戶限額為10萬元。對于超過限額的部分，老用戶可以繼續存放，但想再接著買入就不行了?！?/P>
仲敞算是余額寶的老用戶，2014年參加工作后，他逐漸攢下一筆積蓄。看到余額寶收益率比銀行活期存款高，而且能夠隨時靈活支取，他就和身邊許多人一樣，只要一發工資就把大部分錢投進余額寶理財，每天看著收益節節攀升，仲敞感覺很不錯。
但是持續買進的過程沒有維持多久，“限購”就來了。去年5月，余額寶的管理方——天弘基金管理有限公司將個人交易賬戶持有最高額度調整為25萬元。8月，這一限額又由25萬元調整為10萬元。去年底，該公司發布公告，自當年12月8日起，天弘余額寶貨幣市場基金個人交易賬戶每日申購總額調整為2萬元，個人交易賬戶持有總額度仍為10萬元。到今年初，“限購令”再加一條：從2月1日起至3月15日，余額寶限制每日申購總量，每天9點起發售，當天購完為止，同時也暫停了支付寶余額自動轉入余額寶的功能。截至目前，限購仍在繼續。
伴隨著余額寶的持續“瘦身”，搶購每日限額變得越來越難。“現在9點一到，就必須打開APP搶，否則當天的額度很快就會被‘秒’光?！敝俪ㄟ€想等午休時候抽空買點，但是每回一打開APP，都顯示當日額度已經申購完了。
就在余額寶“一份難求”的時候，仲敞收到越來越多推銷貨幣基金的廣告，發現有不少產品的收益都高于余額寶?！拔覍Ρ攘艘幌?，余額寶最近的七日年化利率還不到4.2%，而我看中的一款工商銀行出的貨幣基金利率超過4.4%，同樣也支持當天贖回?！毖垡娭斓絺€人最高額度，仲敞開始轉投其他產品，花了4萬元購買該款貨幣基金，又拿剩下的4萬多元買入了一些偏股混合型基金和股票。“借著這個機會，正好嘗試一下新的投資方式?！?/P>
余額寶“限購”的同時，還停止了支付寶余額自動轉入余額寶的業務。這樣一來，用戶通過轉賬進入支付寶余額的錢，也同樣只能手動申購余額寶，才能獲取利息收益。
“平時單位報銷給我的錢，或者發的工資，我也會轉進余額寶?！痹诤蔽錆h一家金融類公司負責財務報銷和辦公用品采購的許可說，自己以前開啟了支付寶余額自動轉入余額寶的功能，但后來不知道規則變了，過了好幾天，才發現錢沒有轉進余額寶。
說到如今的搶購，許可很感慨：“現在想投錢進余額寶就得靠運氣?！痹S可說，“相比其他的投資理財機構，余額寶平臺大、風險低，我還是會選擇把幾乎所有存款都放進里面。但現在買余額寶簡直像搶車票一樣，點擊轉入卻提示‘網絡故障，請稍后再試’，結果稍后就買不進了，只能一開始申購就不停地按‘轉入’鍵，搶得心累啊?！?/P>
贖回方式、投資方向等因素，決定了貨幣基金規模過大，風險會更集聚
火爆一時，購買者趨之若鶩，余額寶為何要設限“瘦身”?
首先是為了防范貨幣基金自身的流動性風險。
“余額寶已經數次調整了交易規則，主要指向控制規模。”中國社科院金融所支付清算研究中心特約研究員趙鷂說，這是它基于自身流動性控制的需要作出的改變。不僅是余額寶，很多“寶寶”類貨幣基金是可以實時申購和贖回的，也就是所謂的“T+0”，用戶發起提現，馬上到賬。
這種交易模式對基金的流動性提出較高的要求?！斑@還得從貨幣基金的運作模式來看?！壁w鷂解釋說，實際上，大多傳統貨幣基金的交易規則是“T+1”，“1”表示的是1個工作日。而保持“T+0”貨幣基金的流動性，多數情況下，需要基金公司以“墊資”的方式來維持，也就是說，每當用戶需要即時贖回，其實是公司自己先墊付的，墊付的資金量取決于基金規模的大小，也考驗著基金公司的資金實力。
余額寶披露的報告顯示，截至去年三季度末，余額寶規模為1.56萬億元，已成為全球最大的貨幣市場基金。
“隨著余額寶規模不斷擴大，公司要保證基金的流動性，意味著需要墊付更多的資金?！壁w鷂說，這樣也就積累了一定的流動性風險。如果遇到極端情況，大量的用戶要同時從余額寶提現，公司需要墊付巨額資金，這就很困難了。及時控制基金規模，防范流動性風險，是貨幣基金本身內在運行的需求。
其次是為了防范風險擴散。
“我國貨幣基金投資方向比較集中，投資品種比較單一，50%以上的資金都投向銀行存款。而歐美國家貨幣基金的投資品種分布較廣，有國庫券、大額存單、商業票據、國債等?，F在我國的貨幣基金規模超過6萬億元，其中多數投向銀行存款，如果其流動性風險傳導到銀行體系，風險就會被放大?！壁w鷂說，在監管上，有關部門也應該讓用戶認清，余額寶等貨幣基金不是銀行存款，雖然存取方便，收益也不錯，但風險一定是比銀行存款高的。
“限定額度會對投資者結構產生一定影響，比如高凈值的大額投資者可能會轉投其他基金產品，而對于普通用戶來說，幾乎沒有影響。余額寶會更進一步明確客戶定位，回歸長尾客群?！苯煌ㄣy行金融研究中心高級研究員何飛說，由于規?！笆萆怼?，其與銀行等機構的議價能力也會相對削弱，其七日年化收益率可能會略微受到影響。目前，余額寶的收益水平在所有貨幣基金中居中。
熱衷貨幣基金的客戶可以分散在不同平臺投資，貨幣基金也并非“零”風險
余額寶限額“瘦身”后，該如何配置理財資產，采取合理的投資策略?
在北京一家公關公司工作的曾玲是一位相對保守的穩健型投資人，此前“大頭”的現金都放在余額寶里，現在就有點犯愁了。“自己手頭的錢并不寬裕，要是買定期理財產品，萬一有急用就麻煩了。如果去買股票，自己也沒有這方面的知識儲備和投資能力，其他的理財門路就更少了?，F在余額寶限購就只能又轉回活期存款?！痹嵴f。
余額寶讓人們認識了貨幣基金，但貨幣基金并非余額寶一款。銀河證券基金研究中心總經理胡立峰介紹，截至2017年12月31日，公募基金行業有341只貨幣市場基金，資產凈值規模合計67661.51億元，其中天弘基金公司的4只貨幣市場基金，資產凈值規模合計17649.41億元。對于普通投資者來說，在余額寶限額后，可以關注其他300多只貨幣市場基金。如果是偏愛貨幣市場基金投資的，可以適度在不同基金公司中分散投資。
“對于投資者來說，由于獨特的計價方式，一般情況下，貨幣市場基金比較穩健，但也需要警惕極端市場情況下貨幣基金可能有波動，需要認識到極端情況下貨幣市場基金是有一定風險的。”胡立峰說。
小概率的貨幣基金風險已有前車之鑒?！坝捎谪泿呕鹪谖覈坏苤Ц逗拖M，還能實時贖回成現金，它其實就是快速增長的‘影子銀行’?！壁w鷂說，不能讓“影子銀行”發展過大，這是2008年全球金融危機后留給各國的教訓。金融危機前夕，美國的貨幣基金規模擴展到近4萬億美元，然而一個并不起眼的基金損失就可能引發“擠兌”，風險不斷波及發散。
何飛分析，今年以來，由于全球貿易沖突升級等不確定性因素增多，金融市場出現劇烈波動的情形將比以往更加頻繁。因此，基金類產品的風險也會比正常情況更高一些，應當格外關注。
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投資貨幣基金，這些知識要弄懂
1.收益性選擇存在誤區
在收益性方面，投資者似乎很關注近期收益指標和近期規模變動。
在近期收益指標上，許多人只看其高低，并誤以為目前較高的近期收益就好，其實這一觀點較偏頗。貨幣基金的收益率計算比較復雜，基本上是以持有組合的本身收益和買賣價差兩大部分組成的。近期收益較高的貨幣基金，往往在其收益中包含了較多的買賣價差，相應會減少未來收益。因此，在同等條件下，購買近期收益較低的貨幣市場基金可能會是更好的選擇。
再看基金規模。目前各貨幣基金的規模差距已經拉開，而部分基金公司也會宣傳自己的貨幣基金規模增長多么迅速，實際上，增長越快不一定收益越好。規模的變動對基金組合影響很大，貨幣市場基金大規模申購之后會持有“過量”的現金，需要重新投資，自然會影響到未來收益的提升速度。投資者應該關注貨幣市場基金的規模變動率，適當回避規模“暴增”的部分品種。
2.不能忽視安全性指標
貨幣基金投資者往往不夠重視安全性指標，其實它的重要性完全不亞于收益性指標。在某些極端情況下，貨幣基金仍然具備一定風險，到那時候，其安全性問題就會凸顯出來。
在安全性方面，大家應注意兩個因素：一是貨幣基金本身的流動性，二是貨幣市場基金組合的靈活性。一些貨幣基金管理公司，已經在安全性指標方面開展差異化競爭，建議投資者綜合考慮以上因素后再做選擇。
3.期限錯配和貨幣基金久期不能混淆
投資者容易混淆“期限錯配”和貨幣基金久期的概念。期限錯配一般指銀行資產和負債之間的匹配關系。比如某機構購買了一年到期的資產，同時只配置了半年的負債，此時就存在期限錯配風險了，即半年后可能會由于流動性緊張，無法足額吸收新的負債來償還到期負債，造成資金鏈斷裂。
而貨幣基金久期是指資產距離到期的時間的加權平均值，既從客觀上反映資產配置期限的長短，更重要的是反映利率風險。它表示利率每波動一個點，貨幣基金資產價格波動幾個點。
4.貨幣基金資產剩余期限并非越長越好
一些投資者簡單地認為貨幣基金資產的剩余期限和收益成正比，但其實這二者并沒有相關性。
一般來說，剩余期限越短的資產，收益會越低，但也不一定是說剩余期限越長，收益就越高，實際上還是要看哪些期限的資金比較緊缺。比如市場近期最缺3個月的錢，那3個月的資產收益就最高，1個月的和6個月期限的收益可能都不如它?；鸸芾砣艘鶕袌銮闆r來配置久期，讓基金能在滿足大家流動性需求的基礎上，盡量提高收益，所以不會單純地拉長組合剩余期限。
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